山大电力 IPO清明节后上会：打着山东大学的旗号研发费用却比同行还少

来源：国际投行研究报告

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山大电力 IPO清明节后上会：打着山东大学的旗号研发费用却比同行还少！打着研发的旗号募资 5 亿却主要是买地建房！坐拥垄断客户营销吃饭的钱比同行还高！

深交所发行审核网站显示，2025 年 4 月 10 日深交所上市委将审核山东山大电力技术股份有限公司的 IPO 首发。

1 、IPO 流程图显示，山大电力2023 年 6 月 26 日受理，同年 7 月 21 日获得第一次问询，然后交易所连续发出了三次问询，还发出了审核中心落实函。

2 、以前我们判断过，反正问询次数越多，就表示审核老师认为问题比较复杂，没清楚。每次看到一次一次的问询笔谈，都感觉是一个美少女和帅哥的网恋，为什么不去下奔现呢？现在交通这么发达，又没几家公司了，不能都去一下现场调查吗？

3 、山大电力IPO 说明书显示，山大电力是山东大学的校办企业，山大资本是第一大股东占 40.1480%，但山东大学并未参与公司的日常，公司的董事长向下所有经营管理者都是自然人，他们占公司股份的 45.69%。在董事会中，也只有一位王帅先生显示在 2023 年期间担任过山大科技园发展有限公司总经理。

4 、山东大学的这个操作让人仿佛回到了中国股市刚刚开盘的时候，清华、北大、交大、复旦等每个大学搞了 18 个上市公司，还有一个综合性的叫中国高科，后来这些校办公司大部分都给资本市场带来了非常不好的结果，也给学校的声誉带来的非常不好的影响。后来，根据政府部门的有关规定，凡是冠有高校名称的上市公司都要将所冠名称剔除，上市公司的名称和股票简称中都不能出现高校名称，为此，南开戈德改为戈德股份。在合肥工大高科IPO 问询中，上交所专门问询了“结合教育部相关规定，进一步说明公司名称中使用“合肥工大”“工大”字样，是否符合相关法律法规的要求，是否存在纠纷或潜在纠纷，是否对发行人持续经营存在重大不利影响的问题。所以山东电力发如果没有教育部的文件回复，使用山大名称是不行的。

5 、用高校名字做公司名字，第一当然是用高校的信用，让人觉得高校肯定不会骗人，高校肯定研发非常棒。但山大电力的 IPO说明书显示，公司的研发投入却低于同行业平均水平，但 IPO 说明书的其他部分又说公司的研究保持在较高水平，这些矛盾的说法不知道兴业证券保荐人写的时候头晕了还是IPO 说明书就是拼装的。

5 、更加矛盾的是，山东电力本次募资 5 个亿，说起来是为了加强研发。但募资的 5 个项目中，1 个是补充流动资金 9000 万，其他项目中 1 个是加强研发（招人），其他几个的要点都是造房子，建产业园。现在全国都是房地产过剩，股民再募资为他们建个房子，是不是又回到圈钱乱搞IPO 时代了？

6 、还有一个奇怪的事情，需要交易所去现场调查。山大电力的研发投入低于同行，但其销售费用却很高，好像工资最高的也是销售总监王剑（69.4 万），公司董事长张波年薪只有60.23 万。2025 年公司的研发投入为 4596 万，但销售费用却有 8317 万，特别要说的是，山大电力的销售对象是垄断企业国家电力公司，这个可能需要其他部门出面才能查清楚了。

7 、春天到了，IPO越来越正常化，这是好事，但和过往一样，IPO不能一放就乱，不能再回到从前了。

山大电力 IPO即将上会 募资 5 亿

实际控制人是山大，但经验者控制公司

一个高校公司研发低于同行

//又说重视研发和创新

//又说研发费用保持在较高水平

//研发投入主要就是工资

销售费用高于研发费用

募资 5 亿房产投入较多

//其实就是搞产业园地产

//建设工程投资占 67.1%

//这个项目就是招人要花1 亿，然后花4600 万造房子

//这个项目建设工程投资占 57.61%

//销售费用高 IPO说明书说有公关交往等招待

//校办企业很多人在学校交社保

客户主要是垄断企业