政府债供给放量，会扰动债市吗？丨南财号联播

·全球股市遭遇“黑色星期一”！日韩领跌触发熔断，港股急挫超10%，沙特阿美蒸发900亿美元日韩股市暴跌均触发“熔断机制”。由于日经225指数和东证指数期货等出现大量卖单，大阪交易所从当地时间8时45分起启动“熔断机制”，暂时停止日经225指数期货交易10分钟，这是该交易所自2012年8月以来首度启动该措施。韩国股市也在急跌后紧急暂停KOSPI市场的程序化交易卖单。法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者分析称，对等关税是导致日韩股市大跌的“导火索”，特朗普政府对日本和韩国出口商品加征高额关税，直接冲击两国以出口驱动为主的产业结构，尤其是汽车、半导体等核心产业板块，投资者下调盈利预期，引发集中抛售。另一方面，更深层次触发日韩股市大跌的因素在于美国经济衰退预期的急剧上升。

·外汇储备“压舱石”三连升！央行连续五个月增持黄金国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。这是我国外汇储备连续16个月站上3.2万亿美元大关，也是连续3个月出现环比回升。多名受访专家告诉21世纪经济报道记者，在外部环境复杂多变的情况下，外汇储备充分发挥了国家经济金融安全的“稳定器”和“压舱石”作用，已经帮助我国成功经受住了多轮外部冲击的考验，这一次也不会例外。

·美股“血流成河”，机构预测衰退概率达60%，特朗普滥施关税岂有赢家美国总统特朗普宣布所谓“对等关税”，对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，金融市场已无心关注就业状况，投资者以逃离股市为上策。上周四、周五，美国股票市场连续两天“血流成河”，市场气氛犹如经济衰退来临前的乌云压顶之势。多家机构预测，目前美国经济衰退的概率升至60%。

·多维度积极应对！A股上市公司密集回应“对等关税”影响A股已有30余家上市公司公开回应美国关税政策调整对公司的影响。多家企业表示，此次“对等关税”政策影响有限，已和客户加强沟通，作出积极应对。不少企业还表示，已在全球布局产业链，可以有效抵御外部供应链波动风险。不少企业同时表示，已在和客户加强沟通，作出积极应对，生产经营均正常，在可控范围。值得关注的是，近年来，对于“一带一路”业务的开拓，让部分企业的出口业务更加多元化，增强了抗风险能力。另有多家公司的回应显示，公司在供应链已早早布局，以应对国际市场波动。

大厂AI助手上演“叠叠乐”，工具类APP怎么办？

在AI时代，“超级”往往意味着全能。股东们对元宝的产品建议大部分也围绕增扩功能展开，比如建议加入作业批改，特别是拍照解题功能；娱乐功能太少；复利计算总算错；希望增加收藏和笔记分类功能等等。这也顺应了去年以来各家大厂做AI应用的趋势：通过功能的集成为用户提供一站式服务。夸克、豆包、百度文库、文小言、讯飞星火莫不如此。类似功能叠叠乐的现象，正变成大厂旗舰AI应用间的接力赛。从数据表现来看，一些大厂已从“N合一”产品策略中吃到甜头。结合受访者观点，我们发现，要判断单一工具类AI应用的生存空间，或许有两个维度：一是国内外整体差异；二是服务门槛高低。

从GPT-4到DeepSeek：OpenAl前应用负责人Zack揭示AI洞察

OpenAI前全球市场应用负责人、全球领先的人工智能与商业战略专家ZackKass先生从社会如何接纳、使用新技术的角度， 探讨了AI可能给社会带来的影响。过去三年中，像 GPT-4 这样的模型成本降幅之大令人瞠目结舌，GPT-4 的成本从原来的每百万 token 60 美元暴跌到现在50 美分左右，这个降幅着实让人震撼。首先，纵观历史，每当一种关键资源的成本大幅下降，尤其是像这样急剧下降时，必然会引发一场堪比寒武纪大爆发的经济革命。关键资源变得廉价必然会给世界经济带来巨大的正面影响。对 “技术研发是否还能形成差异化优势” 这个问题的回答，他认为答案越来越明显，不能。事实上，技术研发正在成为一种标准化的商品，真正的差异化优势在于应用层面。

头部品牌大变样，酸菜鱼大单品模式行不通了？

太二酸菜鱼官宣，其广州的三家门店已完成全面升级。对此，红餐网第一时间进行了实地走访，发现太二酸菜鱼此次升级，主要是对店内产品进行了调整，在原来招牌酸菜鱼的基础上，加入了爆炒鲜牛肉、爆炒鲜土鸡两大招牌菜。这也意味着，其酸菜鱼的大单品策略正在被弱化。而太二酸菜鱼此举并非孤例。红餐网注意到，近两年，包括江渔儿、渝是乎、姚姚酸菜鱼、鱼你在一起等酸菜鱼连锁品牌都在纷纷扩张品类，招牌主打产品已不再局限于酸菜鱼。小马宋战略营销咨询创始人小马宋曾表示：“我们究竟要不要做多品类，问题的本质不在于‘做品牌是不是要聚焦’，而在于‘我们这么做有没有优势’。”

政府债供给放量，会扰动债市吗？

对债市而言，二季度经济或面临出口下行、地产承压、地方投资加力有限的考验，经济运行不确定上升。而一季度财政前置发力，二季度货币接续发力可能性较大，宽松货币政策或落地，带动利率下行。但债市利率能否大幅下行，在于市场是否形成连续降息预期，即使后续降息落地、但未形成连续降息预期，利率下行幅度或有限。

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